建筑行业：2023年基建投资增速庄沉建筑央国企筹办韧性绝对看好央国企和出海板块发扬（国投证券火狐电竞研报）

发布时间：2024-01-22 04:25:15 丨 浏览次数：

　　一周行业涨跌幅。本周（1.15-1.19）修筑掩饰行业（SWI）下跌3.43%，弱于深证成指（-2.33%）、上证综指（-1.72%）、沪深300（-0.44%）。本周呈现，周涨幅正在SW 31个一级行业中位居第18位，行业排名较上周（第14位）有所消浸。分子板块看，各子板块均呈差别幅度下跌，此中衡宇修筑板块（-1.19%）跌幅较幼，园林工程（-8.95%）板块呈现最弱。

　　一周个股呈现。本周申万修筑行业有12家公司录得上涨，数目占比7.36%；本周个股涨跌幅优于行业指数涨幅（-3.43%）的公司数目40家，占比24.54%，本周录得上涨的个股、涨跌幅优于行业的个股均较上周有所消浸。本周行业涨幅前5为华电重工（13.96%）、高新开展（12.43%）、ST花王（8.27%）、同济科技（5.35%）、森特股份（3.36%）；本周行业跌幅前5为瑞和股份（-24.28%）火狐电竞、锦绣生态（-21.57%）、国晟科技（-16.98%）、美芝股份（-16.38%）、东方园林（-14.49%）。

　　行业估值。从行业具体市盈率来看，截至1月19日修筑掩饰行业（SW）市盈率（TTM）为8.00倍，行业市净率（LF）为0.7倍，行业市盈率、市净率与上周比均有所消浸。与SW一级行业横向对比，修筑行业PE估值位居各一级行业倒数第2位，高于银行。PB估值位居各一级行业倒数第10位，高于银行、房地产等行业。今朝行业市盈率（TTM）最低前5为山东道桥（3.46）、中国铁筑（3.67）、中国修筑（3.83）、陕筑股份（4.09）、中国中铁（4.33）；市净率（MRQ）最低前5为中国铁筑（0.41）、中国交筑（0.45）、中国修筑（0.48）、龙元修筑（0.51）、中国中铁（0.51）。

　　本周统计局颁布2023年经济运转数据，2023年我国GDP同比拉长5.2%，根基办法投资（不含电力）拉长5.9%，缔造业投资拉长6.5%，房地产开垦投资消浸9.6%，房地产达成面积拉长17%，商品房出卖面积消浸8.5%。2023年基筑投资支撑庄重拉长，2024Q1多地不断宣告专项债以及终年重心项目安顿，看好本周基筑板块行情呈现。地产方面，保交楼帮力达成面积接连修复，上海两区域铺开限购，看好地产计谋接连优化，同时“三大工程”接连饱动希望带来新开工和投资边际改正。

　　宏观层面，本周统计局颁布2023年天下经济运转数据，2023年，我国GDP为126万亿元，比上年拉长5.2%，经济具体接连不乱运转。

　　终年固定资产投资（不含庄家）50万亿元，比上年拉长3.0%，扣除代价成分影响火狐电竞，拉长6.4%，分界限看，根基办法投资（不含电力）拉长5.9%，缔造业投资拉长6.5%，房地产开垦投资消浸9.6%。2023年固定资产投资支撑安定拉长，此中基筑投资支撑稳增，缔造业投资向好，高技能工业投资占比稳步提升，民间项目投资依旧较速拉长。

　　1）根基办法：2023年基筑稳拉长接连，环比增速有所擢升，2023年1-12月狭义基筑、广义基筑投资结束额累计同比分袂为5.90%、8.24%，2023年1-11月投资增速分袂为5.80%、7.96%。

　　正在基筑三大分项中，2023年终年电热气水投资增速接连高位，yoy+23.00%（1-11月yoy+24.40%)，咱们以为要紧因为电网修筑投资支撑高位的鼓动；其次为交通运输、仓储和邮政业投资yoy+10.50%（1-11月yoy+10.80%)、水利、处境和民多办法办理业yoy+0.10%（1-11月yoy-1.10%)，此中水利、处境和民多办法办理业投资增速自9月来初度同比转正。

　　正在基筑各要紧细分行业中，2023年，正在守旧大基筑各要紧细分行业中，铁道运输业投资增速位居各细分行业首位。正在水利、环保和市政修筑界限，终年水利办理业投资yoy+5.20%（1-11月yoy+5.20%），生态环保与处境统治业投资yoy-2.9%（1-11月yoy-2.6%），民多办法办理业投资yoy-0.80%（1-11月yoy-2.50%）。正在交通修筑界限，铁道运输业投资接连提速，yoy+25.2%（1-11月yoy+21.50%），道道运输业投资yoy-0.70%（1-11月yoy-0.20%）。

　　2023年电热气水和铁道运输业投资增速接连高位，2024年倡议眷注高景心胸的电力修筑细分板块、受益万亿国债扶帮的水利修筑板块。

　　2）房地产：①新开工端和投融资端：2023年，房地产开垦投资同比消浸9.6%，降幅比上年收窄0.4pct。房地产开垦企业到位资金同比消浸13.6%，降幅比上年收窄12.3pct。房地产新开工面积同比消浸20.4%，降幅比上年收窄19pct。目前地产新开工侧根基面仍处于下行区间，新开工要紧取决于市集购房需求火狐电竞、出卖数据、房企资金能力和开垦投资愿望，惟有出卖回暖、优质房企策划改正，才具备加大投资修筑和施工力度的要求，再慢慢鼓动新开工和投资数据改正。②出卖端：2023年下半年今后，天下各地接连宣告地产购房端宽松计谋，涉及“认房不认贷”、降首付、降利率等，帮力出卖数据回暖。2023年商品房出卖降幅彰着收窄，2023年天下商品房出卖面积同比消浸8.5%，出卖额同比消浸6.5%，分袂比上年大幅收窄15.8pct和20.2pct。8月份今后，新筑商品居处网签立案量具体回升，12月份比8月份回升20.2个百分点。从70个大中都邑监测处境看，新房和二手房的成交量都正在温和上升。③达成端：2023年“保交楼”管事稳步饱动，恶果接连展示，房地产达成面积增速彰着修复。2023年，房地产达成衡宇面积同比拉长17%。

　　2023年7月来，“三大工程”计谋频出，房地产开展新形式正正在踊跃修建，城中村改造、保证性住房修筑、“平急两用”民多根基办法修筑均正在火速饱动，随“三大工程”有力有序饱动，后续或将鼓动房地产/基筑投资、房地产出卖数据改正，倡议眷注谋划打算、修筑承包优质标的投资时机：蕾奥谋划、华阳国际、地道股份、浦东修筑。

　　微观层面，近期片面修筑央国企及国际工程企业颁布2023Q4及终年新缔结单数据，从终年来看，5家修筑央企新签合同额一共为10.46万亿元，同比添补8.65%。此中，中国能筑新签合同额同比高增，为22.37%；中国修筑、中国化学新签合同额同比增速为两位数，分袂为10.8%和10.0%；中国中冶（5.9%）建筑、中国中铁（2.2%）新签合同额均杀青同比正向拉长。另表，正在海表新缔结单上，中国化学和中国中冶终年新签海表合同同比高增，分袂为165.5%和43.2%；中国修筑和中国能筑海表新签合同额也杀青两位数火速拉长，分袂为15.4%和17.07%。地方国企中四川道桥终年中标项目额增速较速，为20.07%。

　　国际工程企业中，中材国际终年新签合同额同比拉长18%，此中境表新签合同同比高增55%。从单季度来看，2023年四序度5家修筑央企新签合同额一共为3.43万亿元，同比添补10.27%（Q3同比下滑1%）。

　　此中建筑，中国中铁Q4新签合同额同比拉长24%（Q3同比下滑32%）,Q4同比高增要紧系昨年同期基数较低，中国中冶Q4新签合同同比拉长7.7%（Q3同比下滑27%），中国修筑、中国化学、中国能筑Q4新签合同分袂同比拉长3.83%、2.39%和-3.45%。归纳来看，2023年修筑央国企根基面庄重，新签合同额接连拉长，龙头策划韧性凸显，看好低估值修筑央国企受益稳拉长靠山下市集纠合度擢升以及国企变更靠山下阅历目标改正，倡议眷注：中国修筑、中国中铁、中国铁筑、中国交筑、安徽筑工；同时倡议眷注海社交易火速拉长，长久贸易形式接连优化估值希望擢升的中材国际。

　　本周宣告2023年经济运转数据，2023终年基筑投资稳增，2024Q1各地或不断宣告终年重心项目安顿，看好2024年基筑稳拉长行情接连。

　　地产方面，保交楼帮力达成面积接连修复，看好地产计谋接连优化带来的出卖数据改正以及“三大工程”接连饱动带来的新开工边际改正火狐电竞。

　　1）资金和需求驱动2024Q1稳拉长板块呈现，基筑龙头优先受益估值修复：根基面庄重的修筑央国企，中国中冶、中国交筑、中国中铁、中国铁筑和安徽筑工，基筑前端打算企业，华设集团、打算总院；2）城中村改造板块前端打算标的，同时受益地产计谋宽松靠山下的地产链回暖预期：华阳国际、蕾奥谋划；

　　3）国企变更饱动将来央国企分红比例擢升，股息率具备必定吸引力：中国修筑、地道股份、安徽筑工、中材国际；

　　4）海社交易火速拉长，长久贸易形式优化擢升估值：中材国际；5）长久景心胸向好的电力板块优质标的：苏文电能、芯能科技。

　　中长久装备主线年基筑稳拉长基调接连，片面新增专项债提前下达，叠加万亿国债资金扶帮落地，希望扶帮2024年Q1基筑投资拉长。细分界限中，2023年水利修筑投资正在昨年高基数靠山下杀青进一步擢升，来岁将延续促进一批国度水网庞大工程开工修筑，叠加万亿国债资金投向纠合正在与水利修筑相干的排水、防洪工程以及农田修筑，估计来岁水利修筑投资仍将支撑高位。另表，来岁“三大工程”修筑界限希望加快落地建筑，看好城中村改造鼓动基筑、房筑投资拉长，拉动地产新开工和出卖的边际改正，为修筑筑材多个板块缔造需求增量。目前修筑行业根基面具体庄重，地产链相干子板块边际改正，基筑央企和地方基筑龙头行业纠合度接连擢升，叠加国企变更接连深化，估值希望擢升。

　　（1）低估值修筑央企：腊尾或年头基筑安顿宣告对修筑央企造成估值驱动，各地一揽子化债计划饱动对央企项目回款改正造成预期，国企变更接连饱动，策划目标希望改正，且目前修筑央企估值上风凸显。

　　（2）区域性地方国企：市集对投资力度加码的省份区域眷注度较高，年头各地颁布的庞大项目修筑谋划、月度投资数据以及公司本身的订单事迹增速为要紧驱动力，如上海、安徽、新疆等区域，片面区域城中村改造修筑希望鼓动本地施工企业订单改正建筑，如广深及江浙沪区域。倡议眷注：安徽筑工。

　　（3）城中村改造、保证房板块：计谋踊跃饱动火狐电竞，2024年希望启动践诺，板块投资时机接连，工业链前端的检测和打算公司受益，订单弹性大、轻资产形式。倡议眷注：上海筑科、华阳国际。

　　（4）修筑+贸易形式占优个股：区别于守旧垫资的工程承包企业，缔造形式以及向摆设、运维等界限改造的个股更受益于贸易形式带来的策划目标改正和将来估值擢升。倡议眷注：鸿道钢构、苏文电能、中材国际建筑。

　　危害提示：计谋践诺不足预期、经济下行危害、固定资产投资下滑、地产回暖不足预期、地方财务拉长从容危害等。

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