东吴证券：看好锂电板块的投资机缘 看好中火狐电竞国锂电池企业的发展

发布时间：2024-08-06 13:45:54 丨 浏览次数：

　　环球份额接连擢升，结余才力庇护稳固，具备壮健的革新基因和才力，后续通过身手授权形式冲破北美市集，完宇宙内厂身手先进都较为明显，产物具备较强的本钱上风，并加快组织海表市集，估计2026年进入成就期。锂电完全需求另日估计复合增速20%—25%，个中2024年需求1.1TWh，增加24%，2030年增加至近4TWh，行业体例稳固，本钱弧线较为巍峨，国内价钱已降至底部，跟着产能愚弄率擢升，结余估计迎来拐点。于是看好锂电板块的投资机遇，看好中国

　　LGES：Q2结余环比向下，减缓北美产能摆设节拍。LGES脱胎于LG化学，组织软包+圆柱高端道道，苛重客户为特斯拉和人人。24年1-5月环球装机35.9GWh，同比+5.6%，市占率12.6%，同比-2.1pct；24年Q2贸易利润率3.2%，同环比-2.1/+0.6pct；IRA补贴23亿RMB，环比+137%，北美客户新车型揭晓，补贴环比大幅增加，剔除补贴后，贸易利润率-4.1%，同环比-8.1/-3.6pct，苛重系原资料本钱和愚弄率降落影响。

　　三星SDI：签署韩国最大储能订单，下半年功绩预期改进。三星SDI背靠韩国第一大财团，组织方形+圆柱高端道道火狐电竞，苛重客户为宝马、Riva、人人、Stellatis火狐电竞。24年1-5月环球装机13.7GWh，市占率4.8%，同比+0.1pct；24年Q2贸易利润11亿RMB，同环比-46%/-3%；贸易利润率5.4%，同环比-2.0/+0.7pct，动力交易需求放缓，功绩低于市集预期，下半年跟着P6新品放量，功绩预期改进。

　　松下：电池结余有所还原，Q3估计进一步改进。松下背靠日本第三大财团，组织圆柱高端道道，苛重客户为Tesla。24年1-5月环球装机13.4GWh火狐电竞，同比-27.2%，市占率4.7%，同比-3.2pct；24年Q2电池贸易利润10亿RMB，同环比-27%/+71%，贸易利润率10.2%，同环比-2.2/+5.3pct；IRA补贴8亿RMB，同环比-22%/-28%，剔除补贴后，贸易利润率2.2%，同环比-1.6/+2.6pct，结余有所还原。Q3合适IRA补贴的车型加添，北美产量估计回升，估计功绩接连改进。

　　：单元结余稳固超预期，与海表电池厂拉开差异。宁德24年1-5月环球份额37.5%，同增2.4pct，海表市占率26.9%，超越LGES成为环球第一，24年跟着返利锁量、量产神行电池，国内份额估计还原至45%+，欧洲份额微增至35%+，美国份额庇护15%，环球份额估计稳中有升。结余方面投资，宁德24年Q1均价0.77元/wh火狐电竞，毛利率26.5%，环比微增，单wh毛利0.19元，单wh净利近0.1元，归母净利率14.2%，当先海表电池厂均值近15个点，显露公司极强的本钱、身手和周围上风。国内电池价钱见底，海表订价形式可庇护，跟着24H2-25年新增产能预期削减，行业供需将有所改进，龙头结余才力具备接连性。

　　投资倡议：海表电池厂环球份额略有降落，结余才力相对较低，另日苛重发力北美市集火狐电竞，而宁德时期环球份额接连擢升，结余才力庇护稳固，具备壮健的革新基因和才力，后续通过身手授权形式冲破北美市集，完宇宙内电池厂身手先进都较为明显，产物具备较强的本钱上风，并加快组织海表市集，估计26年进入成就期火狐电竞。锂电完全需求另日估计复合增速20-25%，个中24年需求1.1TWh，增加24%，30年增加至近4TWh，电池行业体例稳固，本钱弧线较为巍峨，国内价钱已降至底部，跟着产能愚弄率擢升，结余估计迎来拐点。于是咱们看好锂电板块的投资机遇，看好中国企业的滋长，首推宁德时期，其次为比亚迪、亿纬锂能、欣旺达等。东吴证券：看好锂电板块的投资机缘 看好中火狐电竞国锂电池企业的发展